Cât valorează un proiect PV, eolian sau BESS în România la ATR, RTB sau COD în 2027–2028?

Nu există o listă oficială sau un preț universal EUR/MW pentru proiectele energetice la ATR, RTB ori COD. Valoarea depinde de cât risc juridic, tehnic și comercial a fost eliminat până la momentul tranzacției și de cât capital mai trebuie angajat. Un proiect cu ATR poate valora mai puțin decât sugerează capacitatea nominală dacă termenul autorizației ANRE expiră, terenul este incomplet sau lucrările de rețea depind de investiții viitoare. În 2027–2028, pregătirea vânzării începe cu demonstrarea maturității reale a proiectului, nu cu alegerea unui multiplu.

Ce înseamnă ATR, RTB și COD pentru un cumpărător?

ATR stage înseamnă, de regulă, existența unui aviz tehnic de racordare valabil, dar nu echivalează cu un proiect construibil. RTB (ready-to-build) este un termen comercial, nu o certificare ANRE care garantează automat că toate documentele sunt perfecte; sensul exact trebuie definit în LOI/SPA. COD (commercial operation date) indică o etapă operațională, însă în contractele de vânzare sau finanțare poate avea criterii concrete suplimentare. Aceste stadii nu trebuie echivalate mecanic cu maturitatea juridică.

Cumpărătorul verifică teren, urbanism, mediu, autorizație de construire, ATR, contractul de racordare, autorizare ANRE, garanții, studii, EPC, calendarul grid works și poziția SPV. Regulamentul de racordare și reforma din 2026 pot impune termene de supraviețuire a grid rights care nu sunt evidente dintr-un teaser.

De ce două proiecte cu aceeași putere au evaluări diferite?

Prețul trebuie descompus în valoarea drepturilor deja obținute, costul pentru finalizare, probabilitatea întârzierilor, riscul de autorizare, costul finanțării și scenariile veniturilor. Un proiect cu ATR de 100 MW, dar cu linie de racordare neautorizată sau cu autorizația de înființare la limită, nu este comparabil cu un proiect de 100 MW cu infrastructură documentată și calendar credibil.

În plus, definițiile tehnice contează. MWdc și MWac la PV, puterea de evacuare, capacitatea BESS exprimată în MWh și durata sistemului nu se pot trata ca aceeași bază de preț. Un «EUR 30.000/MW» dintr-un teaser poate fi incomparabil cu altul dacă diferă inclusiv costurile asumate de vânzător și cine plătește tariful de racordare.

Ce documente cresc puterea de negociere a vânzătorului?

Vânzătorul care pregătește din timp un vendor due diligence report poate arăta nu doar că deține documentele, ci și că acestea sunt juridic compatibile. Data room-ul trebuie să conțină toate versiunile ATR, modificările, dovada garanțiilor, studiul de soluție, CoR și actele adiționale, urbanismul, actele de mediu, drepturile pentru acces și traseele de cablu, documentele societății și finanțările intra-grup.

Pentru 2027, verificarea termenului tranzitoriu de obținere a autorizației de înființare este esențială în contractele de racordare istorice care intră în sfera Ordinului nr. 15/2026. Un cumpărător informat nu va plăti integral pentru drepturi care se pot pierde înainte de closing. Acest risc trebuie remediat, garantat sau reflectat contractual.

Când alegi share deal și când asset deal?

În practică, vânzarea SPV-ului prin cesiunea părților sociale poate păstra titularul documentelor și contractelor, dar aduce cumpărătorului și istoricul de obligații, taxe și litigii al societății. Un asset deal poate izola unele riscuri corporative, însă transferul fiecărui teren, permis, contract și drept de racordare trebuie verificat individual. Nu este prudent să afirmați că ATR-ul este întotdeauna transferabil separat, fără condițiile operatorului și normele aplicabile.

Structura SPA ar trebui să includă condiții suspensive pentru autorizații și consimțăminte, obligații între signing și closing, preț ajustat după milestone-uri, garanții de titlu și de conformitate, indemnities și mecanisme de retenție. Dacă termenul ANRE survine înainte de closing, părțile trebuie să decidă clar cine depune cererea, suportă garanția și suportă riscul încetării.

Cum se negociază prețul când proiectul încă are riscuri?

Alternativele includ preț fix ajustat, plăți etapizate pe milestone-uri, earn-out, escrow, retenție, condiții precedente ori deferred closing. Mecanismele trebuie să fie obiective: emiterea autorizației de construire, obținerea autorizației ANRE, încheierea unui contract de racordare, finalizarea unei lucrări specifice sau data COD definită precis. «Plătim când proiectul este RTB» nu este suficient dacă RTB nu are o definiție negociată.

Riscul nu trebuie doar mutat printr-o garanție generică a vânzătorului. Întrebați dacă vânzătorul va avea capacitatea financiară să acopere indemnity după closing și dacă SPV-ul poate îndeplini obligațiile legale între etape. În anumite structuri, păstrarea unei părți a prețului poate fi mai eficientă decât un litigiu ulterior pentru un termen ratat.

Cum se obține un preț credibil fără comparații inventate?

Nu prezentați exemple anecdotice de preț sau oferte nepublice drept «market benchmark». Pentru un proiect individual, construiți o evaluare prin sensibilități: cost de finalizare, timp până la COD, CAPEX, costul racordării, venitul probabil, structura de finanțare și riscurile reglementare. Datele ANRE privind portofoliul de proiecte ilustrează competiția din pipeline, dar nu reprezintă prețuri de tranzacționare.

Un Exit Readiness Report ar trebui să identifice diferența dintre un preț cerut și valoarea defensibilă în due diligence. Pentru investitori străini, explicați separat conversia EUR/MWac, EUR/MWdc și EUR/MWh, statutul terenurilor și ce costuri rămân la cumpărător.

Exemplu ipotetic: decizia de investiție

*Exemplu ipotetic, fără referire la un proiect real.*

Doi dezvoltatori vând, ipotetic, proiecte PV de câte 50 MWac. Primul are ATR și sarcini importante de autorizare încă nefinalizate; al doilea are autorizațiile, acces la amplasament, route rights și CoR fără termene critice apropiate. Un preț egal pe MW ar ignora diferența de risc și capital. Exemplul nu atribuie niciunuia un preț real: arată de ce milestone-urile și documentația pot schimba material negocierea.

Developer Action Checklist: ce verificați în 30–90 de zile?

1. Definiți juridic ATR-stage, RTB și COD înainte de a le folosi în documentele de marketing. 2. Pregătiți vendor DD și un data room complet, indexat pe teren, rețea, autorizații, garanții și SPV. 3. Verificați termenele din 2027 și proiectați scenarii de deteriorare a drepturilor. 4. Alegeți share deal/asset deal după analiza transferabilității și a pasivelor, nu după o preferință abstractă. 5. Legați prețul și protecțiile SPA de milestone-uri măsurabile și finanțabile.

Concluzie și pașii următori

Valoarea unui proiect energetic este, în mare măsură, valoarea riscurilor eliminate și a drepturilor care vor supraviețui până la COD. Înainte de lansarea unui proces de vânzare, un vânzător ar trebui să investească într-un exit-readiness assessment orientat spre întrebările reale ale cumpărătorului.

Solicitați o evaluare aplicată a proiectului. Grigorescu & Partners poate analiza documentele relevante și pregăti un raport de riscuri, termene și acțiuni prioritare. Discutați mandatul sau Trimite detaliile pe email.

Surse primare și data verificării

*Analiză actualizată la 12 octombrie 2026.*

---

Notă editorială: Material informativ, nu consultanță juridică individuală. Regimul aplicabil depinde de cronologia proiectului, documente, contracte și modificările intervenite ulterior.